人民币资产价格或将临考

　　 今年以来，在货币信贷供应及社会融资规模继续处于高位的背景下，宏观经济实现良好开局，但从近期最新公布的采购经理人指数（PMI）、生产者物价指数（PPI）等经济指标来看，复苏势头可能偏弱的阴影仍然没有完全消除。而在此背景下，分析人士指出，在前期人民币汇率出现阶段性大幅走软、未来单边升值趋势可能明显扭转的背景下，随着短期内市场流动性面临一定被动收缩风险，资本流出压力的显现，人民币计价的资产价格在未来一段时期内或将面临考验。

　　 一些机构人士指出，在近阶段房价下跌、人民币走软预期有所升温的背景下，房地产价格的风险受到投资者关注。根据银监会的数据，截至2013年末，有20家银行涉及房地产类贷款达20.9万亿元，约占2013年末银行业贷款余额的33%。而2014年银监会仍然把严控房地产贷款风险放在重要位置，并且要求银行高度关注重点企业，防范个别企业资金链断裂可能产生的风险传染。

　　 同时，结合铁矿石、铜、螺纹钢、焦煤等大宗商品以及工业品价格今年以来跌跌不休的表现来看，有分析人士指出，人民币汇率走软可能会在融资套利层面，对相关原材料价格带来持续不利影响。

　　 针对铜和铁矿石的价格走势，金瑞期货等机构指出，长期以来大量进口铜、铁矿石并不用于终端消费，而是用于抵押融资，锁定较低美元融资利率，然后兑换为人民币，以获得利差和人民币升值收益。而人民币的阶段性贬值以及升值预期的大幅下降，将导致铜、铁矿石的融资需求减弱，从而使得其价格面临下跌压力。

　　 不过，值得注意的是，综合人民币汇率阶段性走软、中长期转入双向波动可能给市场流动性和资产价格出现较大幅度下跌带来的风险，有机构也认为，未来不排除央行以降低存款准备金率的手段进行对冲的可能。海通证券则指出，从2008年以来的货币政策演绎来看，人民币汇率走软与降准存在密切的相关性，如果人民币汇率在更长时间内表现偏弱，则降准可能性将随之显著提升。