人民币汇率罕见暴跌 大行购汇被疑背后推手

　　大智慧阿思达克通讯社2月25日讯，人民币即期周二罕见暴跌282个点，收于半年来新低，震惊金融市场。交易员指出，当前市场明显低估了大行推低汇价的决心，在这种情况下市场本身意义已比较有限，关键还是看大行到底想将汇价引向何方。

　　分析人士称，当前央行[微博]可能有意令人民币贬值，敲打套利资金。由此带来的另外一个好处是，人民币即期自2012年以来首次出现低于中间价的情况，汇改窗口或再次打开。

　　中国人民银行[微博]授权中国外汇交易中心公布，2014年2月25日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.1184，较上一交易日升值5个点，或0.01%。但截至收盘，人民币即期报6.1266，较上日贬值282个点，创半年来新低，上日报6.0984。今日盘中，人民币即期亦曾一度触及6.1310的半年来低位。

　　1月14日即期汇价上行至6.0406的记录高点后快速回落，以今日收盘价计算，累计跌幅已达1.4%。今天人民币即期的单日跌幅也是汇改以来极为罕见的。而且随着即期大跌，离岸CNH价格快速贬值，当前与即期的价差已经非常小。

　　某外资行驻上海交易员对大智慧通讯社表示，“当前还是大行持续购汇导致，而且非常坚决，一点都不弱于前几天，早盘一开盘和下午3点20分开始到收盘的两波行情配合下，今天即期走出了近年来少有的贬值走势。”

　　该交易员并指出，“其实当中也有不少银行的投机盘在购汇，跟随大行共同推低即期，但是这样其实也风险不小，因为大行一暂停购汇，市场的结汇力量马上就出来了，投机盘也加剧了汇价波动，而且买卖点差也不小，刀尖上抢肉吃，投机风险不小呢。”

　　对于汇价能走向何方，该交易员指出，其实市场本身的影响是不大的，关键是看大行的意思，能走到哪里，完全看这些机构的“脸色”，投机盘盛行的情况下，市场客盘影响其实很小，而且不少企业都开始观望了。

　　抑制套利&汇改窗口期

　　当前即期价格已弱于中间价，市场此前预期的收窄偏离度之后扩大波幅，这样的时机看似成熟。该交易员指出，“市场说了这么久，现在来看机会确实比较不错。当然对于双向波动的期待，到底是多长时间内的双向波动，等等问题，很多都是人为的解释，需要时间去检验。”

　　稍早前某上市城商行交易员也指出，这是近两年来即期和中间价偏离度最小的时候，也为央行再度扩大人民币波动区间打开了窗口。另外汇价连续调整也减弱了市场对人民币的升值预期。

　　对于外界猜测的人民币可能就此展开贬值之路，甚至汇率失控的说辞，上述交易员则并不认同，“这种情况应该不大可能出现，毕竟当前央行还有一个中间价在那，只要央行将中间价定稳了，即期价格自然就稳了，因此当前波动完全可控，对基本面的影响并不大。”

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]认为，本轮利率汇率“双杀”可能并不只是时间上的巧合，而是央行有意令人民币贬值，敲打套利资金，尤其是没有锁定远期汇率的这部分资金，意味着未来购汇成本的大幅上升，汇率风险的不确定性，将促使套利资金观望甚至离场，从而达到挤水分的目的。

　　刘东亮并指出，我们怀疑这一轮贬值可能还含有告诫的意图，是去年资金面“钱荒”的翻版，即钱荒敲打了银行，警告银行不可以无限度的扩张资金杠杆，而这一轮人民币贬值则敲打了外贸企业，不可以无视人民币双向波动下的汇率风险。

　　“当然我们不认为升值周期已经结束，所有驱动人民币升值的因素并未出现变化，”刘东亮说，“而资金面宽松的局面或只是短期存在，因为宽松资金面不符合央行意图，估计未来央行会进一步加大公开市场回笼力度，继续收紧流动性，甚至重启央票也是有可能的。”

　　农历春节过后，中国银行间市场流动性宽裕，货币利率连续走低，近期隔夜回购利率跌破2.0%关口。在这种情况下，中国央行上周开启正回购操作，温和回笼流动性，当周开展两次合计1080亿元的14天正回购回笼资金。

　　本周二，央行公开市场进行了1000亿元14天期正回购操作，中标利率均为3.8%。

　　民生证券研究院副院长管清友[微博]对此点评称，“（央行）一收一放，保持适度流动性，不正是货币政策稳健的表现吗？”

　　管清友指出，“央行主动购汇，国内资金面在季节因素之外继续宽松，流动性继续改善。但贬值预期若形成，央行可能重新收紧，货币政策基调还是稳健。单从季节因素看，二季度流动性也不如一季度宽松。”

　　华泰证券最新研报亦指出，央行目前有意愿引导人民币走软，以稳定出口形势、抑制套息资金流入。同时，目前的时点也十分合适，因为每年2、3月份都属于出口的淡季，人民币走软是顺理成章的。

　　但2014年人民币的走势大概率仍是稳定走强，但升值的幅度将较2013年明显收窄，为了稳定经常帐、抑制套息资金，央行的主动干预将会增多。

　　对于近期利率的持续回落，华泰证券也指出，商业银行目前加杠杆的行为受到一定的约束，同时，固定资产投资的需求也略有下滑，因此资金需求边际减少了，其释放出流动性支撑了短端利率市场。但是，利率中枢下台阶还未到来，中国还没有进入到实质性去杠杆时期。