外资投行：人民币长期升值趋势不变

　　证券时报网02月26日讯

　　昨日，人民币兑美元境内即期汇率下跌282个基点至6.1266元，盘中并触及半年新低6.1310元。今年初至周一收盘累计跌幅达1.19%，急剧的一波贬值，让人民币汇率近半年累积的升幅在不到一个月的时间里一笔勾销。大多外资投行认为，近期人民币对美元连续贬值，只是反映了中国央行[微博]增加汇率双向波动的意图，为扩大汇率浮动区间做准备，而人民币长期升值趋势不变。

　　德意志银行昨日最新发布的报告称，人民币汇率近日大幅走软，今年以来更是出现贬值，这是由于中国央行近日通过中间价刻意压低人民币汇价，旨在提醒市场人民币也有双向波动的风险，同时意在收窄在岸、离岸两个市场的汇率价差，并为今年稍后扩大人民币汇率浮动区间作准备；而并非变更汇率政策，走弱货币政策。

　　德意志银行认为，基于中国今年出口增长将加快的假设，继续维持人民币兑美元今年将升值2%~2.5%的预测，并预计人民币即期汇率近期可望走稳。

　　苏格兰皇家银行首席中国经济学家Louis Kuijs指出，近期人民币兑美元的贬值是中国央行希望利用近期人民币的疲软态势，来鼓励市场暂时将人民币压低至贬值的水平，这意味着中国央行正积极希望给予人民币更多的灵活性，从而与中国关于货币和金融政策的改革战略相符合。他们希望让市场明白，人民币有双向波动的可能性。

　　Louis Kuijs解释称：“当净资金流出为负时，外汇市场通常处于资金富足的局面。来自市场的压力可能会暂时推动人民币贬值，而由于中国传统的新年效应，2月的贸易盈余可能会暂时处于较低的水平。与此同时，2月的资金净流出规模不小。”鉴于外汇市场存在的较大的结构性盈余，让人民币朝着“双向风险”发展还需要一段时间。尽管会看到更多有关人民币贬值的暂时性现象，但他预计，来自外汇市场的基本压力最终会在未来让人民币处于进一步升值的趋势当中。

　　高盛认为，几乎所有基本面都支持人民币走强，中国拥有庞大的外汇储备，巨额贸易盈余，相当数量的外国直接投资，以及正在开放的资本账户。

　　花旗银行近日发表的报告认为，近期人民币兑美元连续贬值，只是反映了中国央行增加汇率双向波动的意图，为扩大汇率浮动区间作准备。摩根士丹利也在最新公布的一份报告中指出，近期人民币走软存在的其中一种可能性是中国希望增加汇率波动，以减少热钱相关流入。

　　相比较下，美银美林却没有多数投行那么乐观。该投行在报告中指出，中国的信托违约下一个高风险期将出现在今年4月至7月之间，第一次与大宗商品铅锌有关的真正的违约很可能在今年5月发生。受此影响，此前一直颇受欢迎的美元兑人民币的资产利差交易将会面临大量冲击。此外，美联储对QE规模的缩减操作也有可能触发近2万亿美元套息交易的逆转，这将导致新兴市场出现货币贬值。

　　而据外电报道，有外汇交易人士称大行购汇是造成昨日人民币汇率逆中间价下挫的主要因素，并有交易员表示，昨日的跌幅出乎市场意料，后市还是需要观察中间价走向，这更反映政策倾向。汇率出现翻转并趋势性贬值的可能性偏小，“市场上如果贬值预期很强，离岸市场会比境内反应更强烈，但目前没看到这一情况。”该交易员表示。

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