人民币近期贬值是合理修正 有利降低热钱流入

　　□本报记者 王辉

　　春节过后，人民币兑美元汇率持续下跌，20日中间价和即期价双双再创年内新低。分析人士表示，年初以来新兴市场货币普遍大幅走贬，人民币一度逞强的表现多少有些脱离基本面，因此近期人民币汇率展开的快速回调仍属合理；预计中短期内人民币汇率将呈现宽幅震荡、波动增大走势，而近几个月以来外汇占款的高增长势头未来或面临考验。

　　人民币罕见大幅走软

　　中国外汇交易中心公布，2014年2月20日银行间外汇市场上人民币兑美元汇率中间价报6.1146，前一交易日的6.1103下跌43个基点，为连续第三个交易日下跌。至此，人民币兑美元汇率中间价一举刷新2013年12月27日以来的最低纪录。

　　相较于近期中间价的温和下行，银行间外汇市场上人民币兑美元即期汇价的跌势则更为突出。20日，受中间价走低的影响，人民币兑美元即期汇价大幅低开46个基点于6.0810，经过全天多数时间的震荡上攻后，最终收报6.0834，全天大涨70个基点或0.12%。而19日，该即期汇价已经大跌了91个基点。

　　统计数据显示，截至2月20日，2月以来(春节长假过后至今)人民币兑美元即期汇价累计下跌234个基点或0.39%，为2005年人民币汇改启动以来所罕见。而相较于今年1月14日人民币兑美元即期汇价创出的6.0406这一汇改以来历史新高水平，最近1个多月人民币即期汇价累计最大跌幅已高达404个基点。

　　目前来看，如果在2月份剩余的几个交易日中，人民币即期汇价不能收复此前失地，那么人民币对美元即期汇率在2014年开局伊始将出现连续第二个月的月度走贬。

　　中短期运行基调或中性偏弱

　　对于近阶段人民币汇率少见的持续贬值，分析人士认为，可视为对前期人民币在新兴市场货币贬值背景下独自逞强的适度修正，仍完全在合理范围之内。

　　从2013年底开始，伴随美联储正式缩减QE规默新兴市场货币普遍遭受重挫、大幅贬值，近几个交易日韩元、南非兰特等重要新兴经济体货币对美元汇率的跌势依旧不减。而从去年底到今年1月中旬，人民币兑美元汇率却出现大幅度单边升值走势，中间价和即期价双双创下汇改或历史新高，这多少有些脱离基本面。上海一大行外汇交易员表示，1月份人民币一度成为全球最强的货币，从近期人民币汇率中间价“相对偏软的引导”来看，央行[微博]有意对人民币汇率进行阶段性修正的迹象较为明显。

　　此外，也有市场观点指出，考虑到去年年末可能流入境内的短期套利热钱，货币当局可能通过贬值的方式，对人民币升值预期进行“降温”，从而“冷却”热钱流入热情。

　　综合国内外形势来看，一方面，尽管1月份月度贸易数据显示进出口部门新年开局良好，但2月汇丰PMI等经济指标也同样显示宏观经济并未完全摆脱弱复苏的阴影；另一方面，美联储QE退出节奏可能给全球金融市场带来的不确定性依旧较高。因此，当前市场主流观点认为，在未来相当长一段时间内，人民币汇率可能会呈现宽幅震荡、中性偏弱的运行格局。

　　来自市场一线交易的信息也显示，近期银行间外汇市场盘中，商业银行自发购汇和疑似央行干预下大行主导购汇均有所出现，短期市场心态仍以观望为主，做多人民币的信心较前期有明显下降。

　　值得注意的是，从近几个交易日海外无本金交割远期外汇市场报价情况看，目前海外市场投资者对于人民币长期升值趋势的预期仍较为稳固。昨日美元对人民币一年期NDF报价位于6.1264附近，显示投资者预期一年后人民币中间价将贬值约0.19%，与前几日相比虽有所扩大，但变化幅度仍然有限。

　　分析人士指出，在人民币预期总体尚且稳定的背景下，本轮人民币汇率阶段性走软对外汇占款的短期影响可能还不明显，但如果人民币汇率在未来更长时间内持续宽幅震荡，那么人民币贬值预期就可能会有阶段性升温，届时，近几个月以来外汇占款的高增长势头或将面临一定考验。