外储激增迫近4万亿美元 人民币升值不减

　　谭志娟

　　3.82万亿美元！中国人民银行[微博] 1月15日公布的数据显示，2013年底，国家外汇储备余额创下历史新高。全年新增规模则超过了5000亿美元，其中第四季度新增1573.4亿美元。

　　外汇储备的增长显示出目前外资流入仍然强劲。“如果注意到2013年四季度进出口顺差为905亿美元，10～11月的外商直接投资额为169亿美元。这样看来，四季度外资流入仍然强劲。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌称。

　　在他看来，其原因主要是自三季度以来经济前景改善，人民币汇率单边升值预期的回潮以及境内外市场的利差。他预期，短期内这些因素将推动2014年一季度人民币汇率的升值。

　　亚洲国家囤美元

　　来自汤森路透的最新统计数据显示，日本以外亚洲13国的外汇储备在2013年10～12月当季估计增长了3.2%，至纪录高点6万亿美元，从而使得2013年全年增幅接近12%。亚洲国家中，印度和印尼两国近期表现得最为积极：其中印尼通过出售债券筹集40亿美元，印度则将与日本的货币互换协议规模从150亿美元，扩大至最多达500亿美元。

　　有分析认为，随着美联储开始收缩量化宽松规模，这些国家(特别是严重依赖外资流入的国家)正在囤积美元，以防投资者仓皇撤出。

　　“此前市场预期美元贬值，使得东南亚许多国家在外汇储备上实施了多元化配置，现在随着市场预期未来一两年内美元走强，他们增加美元配置是必然。”对于此现象，长期关注海外市场的一位上海宏观分析师对《中国经营报》记者称。

　　中国目前已是美国的最大债权人，截至2013年11月底，中国持有的美国国债总额达到1.3167万亿美元。

　　银河证券首席经济学家潘向东对记者表示，这是因为亚洲经济体国家的经济增速较快；其次，随着美国宣布QE退出，市场预期美元升值。

　　汇丰外币策略环球主管潘达维(David Bloom)日前在北京对记者表示：“今年是美元将会展示继续走高的一年。美元在2013年对一揽子货币都是走强的，除了欧元和英镑。”

　　“因为欧元区现在面临非常弱的经济恢复以及较低的通货膨胀率，并且也刚刚经历了银行危机。所以从估值层面以及市场周期性层面来看，美元将会持续对欧元以及英镑走高。”潘达维表示，但如果从结构性层面来看，人民币仍将成为一个非常具有吸引力的货币。

　　不过，光大证券分析师崔嵘认为，新兴市场国家的外汇储备和汇率的灵活性为其应对外部冲击提供了更多的政策施展空间。目前美联储仅是缩减QE规模，只是流动性边际投放量收缩，而非总量收缩，更不会立即启动加息策略，退出QE与启动加息之间可能有1～2年时间，这也为新兴市场国家采取结构性改革提供了缓冲时间。

　　“2008年金融危机以来，新兴市场国家的率先复苏以及发达国家的持续量化宽松给新兴市场带来了大规模的资金流入，因此不能对新兴市场目前蕴含的风险掉以轻心。”她说。

　　目前美联储仍维持美元低利率，但中国随着利率市场化推进预期增强，人民币市场利率上涨是大概率事件，今年人民币和美元之间利差仍有可能扩大，而不是缩减。因此仍能吸引资金套利。

　　人民币升值趋势难缓

　　中国国家外汇管理局局长易纲此前表示，“(外储)超过一定量以后，他的边际成本已经大于边际收益。”高额的外汇储备需要付出成本，大量出口导致了顺差的出现，这使得国内资源和环境承受压力，央行积累外储亦不得不吐出大量基础货币，引发对冲操作的成本提高，亦是对金融资源配置的干预。

　　在全年新增的5080亿美元外汇储备中，贸易顺差占2597.5亿美元，其余近一半为净资本流入。受此影响，尽管中国央行实施大规模干预，中国人民银行调查统计司司长盛松成1月15日在国新办发布会上表示，人民币兑美元汇率在2013年上升3.09%。

　　眼下，人民币兑美元汇率仍在不断刷新纪录。中国外汇交易中心公布，2014年1月14日人民币兑美元汇率中间价为6.0930，较上一交易日上涨20个基点。

　　同时，人民币即期汇率同时也创新高。人民币兑美元即期1月14日连续第二日收升在纪录高位，盘中还一度最高达6.0406元。

　　交通银行首席经济学家连平认为，2013年我国对美贸易顺差占总顺差比率由上年95%降至83%，尽管明显下降但仍处在高位。中美之间巨大的贸易不平衡使人民币即使在资本流出加快有贬值压力时也难以对美元贬值。而当美元对其他货币升值时，人民币实际有效汇率上升更快。法兴银行发布的报告建议，简单扩大人民币兑美元日内波动区间仍不足够，可能必要且可行的做法是把每日中间价设定改为每周，甚至是每个月设定。

　　外需有望接棒稳增长

　　人民币汇率的波动直接牵动着中国规模庞大的出口企业。

　　眼下，中国出口企业正逐步感受到外需市场回温。 商务部近期对重点联系外贸企业的调查显示：2013年12月，出口订单金额比11月增长企业占总体调查企业数的32.1%，环比提高4.4%，4个月来首次恢复到30%以上。但订单下降的企业占了24%，环比减少3个百分点。

　　其中，对美国出口订单增长的企业占了28.7%，环比提高6.7个百分点，高于整体订单回升水平2.3个百分点。对欧盟、日本出口订单增长的企业分别占了24.5%和17.4%。

　　在瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光看来，海外经济持续改善，欧美日等发达国家经济的整体上行趋势，有助于带动全球经济复苏。

　　“虽然12月出口同比增速由上月12.7%下降至4.3%。但仍略高于我们2.4%的预期，因为高基数是导致单月出口增速回落的重要原因。”光大证券首席宏观分析师徐高看来，出口温和复苏势头将延续，而反观国内的增长动力却并不明显。

　　美国三季度经济增长4.1%，创下自2011年四季度以来的最大增速。“页岩气革命、就业市场和房地产市场的改善、财政拖累减少都将成为2014年美国经济增长的有利因素。”他补充称。

　　欧元区自去年二季度以来，GDP已连续两季度实现正增长，受债务困扰的爱尔兰已退出“三驾马车”的援助，西班牙也有望不久结束银行业救助，这些迹象显示欧元区经济出现好转。

　　“2013年三季度经济增速的小幅回升完全是国内稳增长政策再次发力的结果。”他看来，进入2013年四季度，稳增长政策已经明显回撤。基建与房地产投资增速走低，资金价格也在年末出现了又一波明显的上升，这一切都给短期经济增长势头带来了负面压力。

　　复苏的外部环境正在改善，但是受到人民币升值预期的影响，这股势头能否持续仍存疑问。