PTA“金九银十”不在 将延续弱势振荡格局

　　引言：目前PTA市场来看，传统的“金九银十”旺季已过去一半，而PTA期货及现货重心不但没有步步上升，反而在原油价格回落、旺季预期落空及美国政府关门等利空因素拖累下表现低迷。而进入十月份后，PTA供需或依旧维持偏弱局面，预计期现重心或将延续弱势振荡格局。

　　1、美国问题频出，国内环保问题提上日程，经济增速或有下调

　　截至写稿前，美国政府因预算僵局进入关门第二周，市场担忧情绪将继续压制市场。根据美国财政部的预计，其非常规应对措施将于10月17日耗尽，若未能及时上调16.7万亿美元债务上限则将引发美国债务违约。而目前距大限仅剩十天，民主、共和两党丝毫未表现出“坐下来”谈判的意愿。美国国会众议院议长博纳当地时间10月6日甚至态度坚决地表示，如果美国总统奥巴马不就债务上限做出妥协，美国将必然走向“违约”。随着资金外流进一步削弱新兴市场，国际货币基金组织(IMF)下调其全球今明两年增长预期，并告诫说美国政府违约将“严重损害”世界经济。虽然大部分市场人士乐观预计，美国违约不可能真正发生，但随着10月17日这一大限日益临近，市场也变得越发不安。美国股市、国际原油等自9月下旬以来不断走弱，市场信心严重受挫。

　　国内方面，环境污染问题日益突出，经济增长模式不得不改变，经济增速也将不得不调整。考虑到国家《大气污染防治行动计划》要求，到2017年，全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2012年下降10%以上，京津冀、长三角、珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降25%、20%、15%左右，这些地方因为要大幅削减污染重化工企业，2014年大范围下调GDP目标，几乎成为定局。

　　2、原油价格调整，难以推动PTA产业链市场上行

　　由于叙利亚化武事件缓解，原油价格自9月中旬持续回落，9月底最低触及100美元关口。虽然受墨西哥湾飓风的影响，10月初美原油价格有所走强，但从季节性来看，美国炼厂开工率目前正进入下行周期，美国上周炼厂开工率由89%降至86%。10月9日，美国能源署公布的数据显示，截至10月3日当周美国商业原油库存增加681万桶，至3.7054亿桶，预估为增加150万桶，增幅创2012年9月来最大单周增幅，后市原油价格或继续调整。

　　另外，后市原油也面临着较大的风险点，诸如：美国两党债务上限谈判、QE等不确定性因素。

　　3、PX缺乏上行动能，对PTA难有持续推动

　　对PTA价格有直接影响的PX市场，在10月份依旧存在不确定性。一方面因MX和PX的价差低于合理范围，多数PX生产商有减少MX采购量、降低装置负荷的计划，导致市场对10月份供应偏紧预期增强。但是以目前的PX价格折算，PTA生产商普遍亏损，生产积极性或有下降。受下游需求疲弱影响，近期PX市场高位维持弱势震荡，市场各方心态均较为谨慎，多有看淡。10月亚洲PX ACP谈判失败再次表明，目前PTA工厂对当前PX价格仍有抵触，节前或有多数工厂已有备货，进而短期将减少对PX的需求。另外，扬子石化25万吨产能检修中，预计10月中旬检修完毕；辽阳石化70万吨PX装置目前已检修完毕；乌鲁木齐石化100万吨/年的PX装置也已检修完毕，但开工率维持5.5成；福建联合和青岛丽东70万吨装置预计在10月中旬将产能分别扩充至77万吨和90万吨，中国PX新产能投产也将增加市场供应，或使得市场供应偏紧局面有所缓解。据目前实际供需情况来看，预计10月份PX价格会维持偏弱震荡。原料市场对PTA市场难以产生持续有力推动作用。

　　4、乙二醇库存或有增加之势，上行压力较大

　　我国华东乙二醇库存共计73.9万吨，比上周减少5.06万吨。其中，张家港46.8万吨，太仓14.4万吨，宁波10.1万吨，江阴2.6万吨。目前的库存处在偏低水平，但双台风横扫江浙地区，华东地区雨水天气或将影响港口走货，后期库存或有增加的趋势。目前下游聚酯工厂成品库存偏高，后期也将面临较大的库存压力。故而对原料需求降低，后期乙二醇仍不看好。

　　5、下游需求依旧维持弱势，聚酯产品多有走弱，对上游PTA难以形成支撑

　　传统来看，9、10月份是PTA下游需求旺季，但是从刚刚过去的一段时间来看，涤丝产销不及8月份，库存较8月分也有回升迹象。从聚酯瓶片供需来看，进入四季度后，受天气因素影响，下游饮料行业正逐步进入需求淡季，而瓶片工厂经过十一七天长假后，本身库存或有积存，自身供应已出现过剩局面。另外四季度市场将再度面临资金面的考验，回收货款成为下游厂商的头等大事。

　　从切片方面来看，DTY库存23-26天，POY库存主流在9-14天，FDY 库存主流在16-22天。主流库存有所增加，涤丝企业产销多在6-8成附近，终端需求仍显不佳。后期涤丝行情仍将维持前期。另外，第114届秋季广交会将于10月15日开幕，届时需多关注出口订单情况。但目前人民币不断升值，进一步加重了出口企业的压力，初步估计此次广交会出口订单或将并不理想。

　　总体来看，国庆长假期间，PTA下游市场表现平稳，部分刚需备货逢低买入，但追高气氛不强。截止目前，PTA装置开工率在74%左右，聚酯装置开工率不足80%。因织造环节没有明显改善且下游瓶片市场需求基本进入行业淡季，市场心态偏差，对未来行情的预期较为悲观，企业备货积极性也受到影响。在偏弱的需求制约下，后期PTA价格难有好的表现，预计重心将继续以弱势振荡为主。

　　6、趋势分析及操作策略

　　从目前的国内外宏观经济形势来看，国际原油短期仍处在偏弱格局，难以大幅提振化工品市场信心；PX或在供应偏紧问题缓解及需求疲弱的背景下，维持偏弱态势，对PTA成本支撑有限；下游聚酯产品目前库存多处在偏高位置，需求旺季难以体现，人民币升值亦或加大纺织品出口；总体来看，后期PTA仍不容乐观。