多因素困扰棉价 收抛储割裂期现货价格

　　全球<DELETETARGET="_BLANK"HREF="NULL">棉花供应过剩创纪录、库存压制、纺织业需求低迷、进口棉对国内现货市场形成压力以及宏观环境偏空等因素形成利空；国内收储暂时提振棉价、国内棉花资源高度集中令市场外部资源受限以及中美棉花播种面积下降可能使得下一年度棉花产量下滑等因素形成利多。多空对峙下，预计棉价下半年将波澜不惊。

　　国内外棉价均在高位波动

　　 2013年上半年国内外棉价基本走出震荡上涨趋势，但国际棉价与国内棉价的涨幅出现一定的分化。美棉受供应忧虑提振以及纺织厂买盘支撑，但90美分/磅以上的价格又遭遇买盘的获利了结和一定能够的抛压。国内棉价则受国储收放同时进行的影响，而呈僵局，市场资金持续流出，期货价格陷入窄幅波动之中。

　　国际棉价如坐过山车

　　2013年上半年国际棉价走势主要分为3个阶段。

　　今年一季度受美国棉花供应忧虑支撑，以及因回补空头及纺厂买入，美棉期货价格得到提振。美棉价格自年初迄今跳升逾16%，投机者增加棉花期货和期权的多头头寸至2010年9月来的最高水平，美棉价格触及近一年高位，同时全球最大<DELETETARGET="_BLANK"HREF="NULL">棉纺市场——中国将继续购买棉花。此期间，美棉1305合约从1月初的最低74.58美分/磅持续振荡上涨到3月15日的阶段性最高价格93.93美分/磅，涨幅高达25.9%。3月中旬~5月，振荡回落。6月，棉价快速走高又回落。

　　3月中旬到5月，因在现货合约到期前，投资人持续结清多头头寸，且在3月份美棉价格涨至一年高位后获利了结。洲际交易所(ICE)期棉价格此期间振荡回落并在5月1日录得去年9月来最大单日跌幅。主要是因为投资人继续结清其头寸，令由投机者推动的升势失去动能。

　　进入6月，因在美国政府<DELETETARGET="_BLANK"HREF="NULL">报告显示需求持续强劲及美国棉花供应吃紧后，市场有回补空头且投资人持续买入，且外国纺织厂在棉价录得多年来最长跌势后买入棉花。在积压需求带动下美棉价格一度劲升。但1307合约升至90美分/磅上方后遭遇获利回吐及卖盘打压，又重新回落。此期间美棉期货1307合约由5月31日的阶段性低79.3美分/磅快速上涨至6月14日的阶段性高92.58美分/磅后又回落至85美分/磅附近。

　　国内棉价攀高流连

　　2013年上半年国内棉价走势大致可以分为2个阶段。

　　1月~3月中旬，棉价振荡走高。美棉因供应忧虑，受空头回补及投机者买多影响，美棉价格持续上涨，在此带动下，郑棉期货振荡走高。但因因当时中国决定临时发放进口棉花加工贸易配额，以满足市场需求。郑棉期货2月份之后便没有继续跟随美棉振荡走高，而是呈区间振荡运行。郑棉1309合约一季度振荡走高，从1月初的最低19040元/吨上涨至3月15日的最高20550元/吨，涨幅为7.9%，明显比美棉25.9%的涨幅偏少。

　　3月中旬~6月份，区间振荡移仓远月但资金继续流出。投资人继续结清其头寸，令由投机者推动的升势失去动能，美棉期货先振荡回落，但随后受空头回补及外国纺织厂的买盘推动，急速上涨。但此期间因国内收放储政策驱动下，国内棉花市场陷入僵局，国内棉花价格波动收窄，郑棉期货亦维持区间横盘振荡整理。此期间，郑棉1309合约主要处于19750~20450元/吨区间振荡整理，自5月15日之后，持仓量和成交量陷入极度萎缩状态，同时期货价格亦处于更狭窄的区间中波动。

　　另外值得一提的是，在5月上旬郑棉近月1305合约一度“软逼空”，期货价格一度涨至最高21855元/吨，但随后在交割时又跌至20605元/吨。此期间产生“软逼空”的主要原因是因国储极大量地集中了棉花资源，导致可供使用的市场棉花资源稀少。

　　多因素困扰棉市

　　从宏观经济形势来看，2013年，世界经济仍将延续低速增长态势，但对刺激政策的依赖程度降低，复苏基础趋于稳固。国际大宗商品价格仍将高位震荡，但大幅上涨的可能性不大。

　　由于世界经济缓慢复苏态势短期内难以改变，我国出口增长仍将受到外需不足的制约，针对我国出口产品的贸易保护主义措施还将层出不穷，对相关产品的出口带来不利影响。此外，发达国家继续实施量化宽松货币政策，我国输入性通胀压力增大。由于世界经济复苏依然面临较大不确定性，跨境资本流向也可能出现反复，对我国跨境资本管理也带来较大压力。