棉花(7.26)：反弹功亏一篑郑棉增仓跳水

　　美棉出口清淡。据USDA，截至7月18日一周，美国2012/13年度陆地棉净签约7689吨，出运2.7万吨；中国净签约2631吨，装运1.07万吨。2013/14年度美陆地棉净签约2.18万吨，中国进口2812吨。

　　中国央行将拓宽小微企业的融资渠道。央行周五称，将鼓励和引导金融机构加大对小微企业的信贷投入，增加小微企业的信贷资金来源。央行行长周小川称，中国将继续实施稳健的货币政策，保持合理的货币信贷总量，为小微企业发展创造良好的金融环境。周小川还表示，中国需拓宽小微企业多元化融资渠道，加快银行间债券市场发展，同时，进一步促进民间融资规范发展，发挥好民间资本在扩大小微企业融资总的作用。

　　湖南新棉产量预计32万吨，持平去年。据湖南省农业厅最新统计，今年湖南棉花种植面积350万亩，较去年减少2%。总体来看，今年棉花长势略好于去年同期，若7、8月份天气良好，预计全省棉花产量将与去年持平或高于去年。产量预计32万吨。

　　印度已播种新棉1.56亿亩。印度农业部棉花发展局（DOCD）统计，截至7月25日，印度累计播种棉花1.56亿亩，去年同期为.46亿亩。近日印度S-6棉轧花厂提货价42400卢比/candy不变，折91.1美分/磅，涨0.3美分；旁遮普邦J-34价格93.3美分/磅。今年6月份以来，印度降雨总量较长期均值高16个百分点。

　　抛储总成交334万吨。25日计划抛储25.6万吨，成交3.26万吨，成交比例12.7%其中2011年度国产棉花成交6177吨，2012年度国产棉花成交2.64万吨，当日没有推出进口棉。总成交334万吨，总成交比例23.98%。其中进口棉累计成交79.8万吨，5月6号至今累计成交2011年度进口棉68.6万吨。

　　棉纱销售低迷。全棉纱销售低迷，没有热销品种，下游织造品种分散，地产棉纱销量低下，高细精梳类价格疲软，出货走低；进口纱销售也低沉，部分进口纱价格适度让利。湖北荆州某纺织企业全棉竹节纱价稳，8S出厂价23500元/吨，10S价23700元/吨，普梳32S价26500元/吨，无库存。

　　股市收跌。两市指数早盘振荡下行，午后企稳后有所回升，创业板指表现出更大的弹性，上涨0.7%。截至收盘上证综指报2010.85点，跌0.51%，沪市成交655.4亿元。

　　本周国内商品期市多数走低，菜油重挫逾6%。周五，国内商品期市多数下挫，豆一菜油领跌4%，菜粕豆粕跌幅紧随其后，均挫逾3%。全周来看，国内商品期市跌多涨少，菜油跌幅最大，主力合约菜油1401重挫6.24%，豆一1401合约也大跌5.48%。

　　郑棉跳水。26日，309合约震荡后收十字阴线，未突破21000；401合约震荡后跳水，将前几个交易日的涨幅吞没，盘中无力反弹，收于近低点；405走势弱，跌破19000关口，并收于19000下方，1-5价差扩大。

　　1309收于20940，跌50点，1401收于19815，跌165点；1405合约收于18960，跌225。当日总成交7.34万手，增加3.7万手，持仓10.6万手，增加7612手。

　　截至7月26日，郑商所新棉仓单202张（8080吨），不变，有效预报45张，增加8张。

　　由于宏观、产业政策均处于真空期，本周内盘跟随其他商品碎步反弹，重回前期震荡区间；受中国增发配额影响，外盘交投重心略上移，但震荡格局未改。同时随着美棉7月交割，仓单量大降。

　　本年度地产棉90%进入国库，随后国家大量抛储。由于政府掌握大量库存，控盘市场，因此随着时间点已到，下一步政策走向成为影响市场的关键。

　　2013/14年度收储将于9月启动，但细则迟迟未公布。据悉官方仍在讨论当中，表明争议较大。虽然政策出台在即，但在未明朗前多空仍在博弈政策。争议焦点在：国家是会继续无限量敞开收储，还是采取措施限制不符合标准的棉花进入国库。

　　由于本年度收储量达到纪录高位，耗费了巨大财力，导致内外棉价差居于高位，纺织竞争力下降，指责之声颇多。从新任政府的态度和当前的舆论环境看，我们倾向于认为大规模收储难以为继。更重要的一点，从技术环节看，随着新国标实施，期货标准调整，可交割范围扩大，将由中低等级定价。除收储价外，期货价格是全球最高价，在收储量可能缩减的情况下，棉花进入期货市场是最好的选择。

　　此外，即使国家仍敞开收储，由于距交割时间尚早，加之主力合约处新棉大量上市之际，价格接近2万附近就面临风险，上方空间有限。

　　传言国家将抛储300万吨，明年可能不继续收储，改为直补，受此影响，今日豆类商品期货大跌。

　　今日郑棉大跌除了上述的产业面的问题外，粮食类期货大跌也造成了一定影响。整体上都是投资者对政策调整产生了担忧。

　　目前的市场环境下，这种慢涨急跌的节奏将近日涨幅全部吞没，表明做多阻力较大，而向下则更为顺畅。从宏观和产业角度，建议对郑棉中线维持偏空思路。具体操作上，近期建议介入的空单根据点位和仓位灵活减仓，如果点位较低，仓位较重，可平仓或减仓止盈；由于政策明朗的时间点临近，可适量继续持空；405合约空单持有，逢反弹加空，不设止损。