纺服业6月终端零售略好 出口仍呈弱复苏

　　板块表现回顾。上A股上证综指震荡反弹，周累计涨1.61%；纺服板块总体涨0.24%，其中制造涨0.51%、服装家纺跌0.06%，明显弱于大盘。板块领跌前三公司为梦洁家纺、步森股份、金飞达，领涨前三公司泰亚股份、棒杰股份、宜科科技。港股中，领跌为达芙妮（中报业绩预计下跌）、九兴控股（2013Q2业绩下滑明显）、泰丰床品；领涨为安踏体育、六福集团、长兴国际。

　　行业重要数据：（1）328级棉花现货周均价19274元/吨（-0.06%）；国际Cotlook A 92.84美分/磅(+0.48%)；内外棉价差3396元/吨（-2.08%）；涤短9990元/吨（+0）；粘短13400元/吨（+0.22%）；KC32S纯棉纱：26269元/吨（-0.04%）。截止7月12日，累计抛储286.61万吨。后面短期看，国内棉价在中国政府计划调控下，将仍保持弱势维稳格局；国际棉价因USDA上调全球产量及期末库存，利空压制，短期也难明显上涨，仍维持盘整格局；内外棉价差亦随之震荡。（2）出口：6月当月纺服出口额同比增5.25%，弱回升趋势持续。（3）内销：50家大型零售企业服装零售额6月同比增11.1%，增速回升明显。

　　A、H股及海外重要公告与要闻。（1）华孚色纺：中报业绩增速上调至100-130%，因销量增加20%+，成本逐步下降。（2）探路者：中报净利增63%，主因采用15%税率计算，上年同期为25%。（3）常山股份：中报净利亏损3400万元-3600万元。（4）投资者关系公告：伟星股份上半年经营情况正常，订单略有好转，但不明显，目前仍然是预计净利-15%至15%之间。（5）千百度：2013H1股东应占盈利预计下降10%-15%。（6）达芙妮：2013H1同店下滑9.2%，中报业绩预计下跌。（7）九兴控股：2013Q2收入下滑1.2 %。（8）莎莎国际：2013第一财季营业额增20.1%。

　　（9）百丽国际：2013Q2同店略增（鞋类增0.5%，运动服饰增2.5%）。（10）互太纺织：2013财年收入增3.6%，销量增11.3%，股东应占纯利增3.59%。

　　维持中性评级。对于品牌服饰，无论是终端需求、Q2业绩报表情况均表明行业基本面不佳，对于9月份即将召开的2014年春夏季订货会增速我们也同样持保守态度；大的方向上我们仍认为行业缺乏向上的催化剂。但关键是一些已经经过调整、业绩已经考虑经济影响的个股，估值已经下调至低位，我们认为值得关注度应当提升。对于生产型企业，从接单和原料价格看，Q3业绩问题不大，短期基本面不存在利空；对于2013Q4和2014年能否持续提升仍需观察。

　　从推荐标的角度，考虑整个下半年，行业内标的首选鲁泰A（行业龙头、低估值）、森马服饰（去库存完毕、GXG存在分歧），其次朗姿股份（成长、低估值）、华孚色纺、富安娜（业绩平稳、库存压力变轻、低估值）、罗莱家纺（库存压力变轻、严控费用下低估值）等。探路者、搜于特基于良好的中报，不排除短期表现超越我们下半年推荐的标的。