5月进出口数据返璞归真 主要原因三方面

据海关统计，5月份，我国进出口总值2.15万亿元人民币，增长0.4%。其中出口1.14万亿元人民币，增长1%；进口1.01万亿元人民币，下降0.3%；贸易顺差1278.4亿元人民币（折合204.3亿美元）。我们点评如下：

5月进出口数据返璞归真。与今年前4个月相比，5月当月我国外贸进出口同比增速大幅回落，主要原因有三方面。

一是，基数效应拖累了今年5月的增速。去年5月，进口金额、出口金额同比增速分别为12.99%、15.27%，较高的基数对今年5月的数据产生了不利影响。

二是，外管局等监管机构出台新规，有效地加强了对港出口贸易的监管力度，遏制了资本套利虚增进出口的行为，5月内地与香港贸易快速回落。

三是，受国内经济放缓、外部需求低迷、企业经营成本居高不下、人民币实际有效汇率上升、贸易环境恶化等多因素综合影响，进出口数据表现疲弱。出口方面，欧美日实体经济情况整体复苏力度较弱，这从各国PMI的可见一斑。

结构上，出口区域结构继续改善，延续了去年以来中西部增速快、东部慢的特征。前5个月，江苏、浙江、上海分别出口1279.8亿、949.5亿美元，分别增长4.2%、10.6%、-2.3%，出口增速低位徘徊。同期，中西部地区出口则保持快速增长，安徽、江西和四川等省市的出口增速分别为60.2%、25.7%和13.8%。

前瞻地看，由于加强了对热钱借道贸易项目的监管，进出口数据将更加真实地反映我国对外贸易的实际情况，未来一段时间，预计出口增速在5-10%的区间。

一方面，热钱通过贸易项目流入被遏制。外管局出台新规，意在加强对热钱流入中国的监管。由于人民币升值预期增强以及海外维持宽松货币政策,不少热钱通过贸易项下进入中国市场，监管趋严，套利资金流入将放缓，进出口数据将更加真实。

另一方面，新出口订单数指标虽然显示出口疲弱，但已经企稳，甚至反弹。新出口订单是出口的领先指标，大约领先3个月。5月中采制造业PMI的新出口订单指数为49.2%，仍在荣枯线下显示外需疲弱，但较4月回升0.8个百分点，呈现反季节上升，显示外需趋于稳定。历史数据显示，5月份新出口订单指数平均较4月下跌2个百分点。